国家队增持科技股显示市场信号

• 2026-09-04
• 新闻动态

今日，上证指数以3942.09点微涨0.02%收盘，三市成交量为1.78万亿，缩减401亿，连续两个交易日未突破2万亿。尽管指数上涨，科创50却下跌0.4%，高位人气股普遍调整，盈利机会寥寥。在这样的市场状况下，值得关注的有两个主要信息。

首先，来看国内股票市场。半年报的披露让我们窥视到国家队在二季度的投资情况，令人注意的是，虽然基金未公开细节，但股票持仓是可以公开的。目前国家队的期末总市值达到约3.88万亿，其中国有大行占据了3.2万亿，金融行业的总市值则超过3.56万亿，合计占比九成以上。其投资组合依旧围绕高股息、低估值的老旧行业，煤炭和白色家电的股息率在2025年分别为6.25%和5.53%，在A股中仍处于领先位置，而白酒因行情变化，已经不再是前十大持股。

增持的行业方向发生了变化。二季度，国家队在光学光电子、化学制品、专业工程、IT服务和医疗服务等五个行业的增持最为显著，此外还有自动化设备、通用设备和半导体。这表明资金正在流向“人工智能+”的方向。其中，光学光电子单季度增持达到1.36亿股，TCL科技的社保新进；IT服务从前一季度的第39名跃升至第四名；AI芯片摩尔线程也进入社保前十大，即便仅增持16万股。 球友会

许多人将国家队增持科技股视为抄底信号，但我有不同的看法。国家队的资金运作核心不在于时机的把握，而是进行再平衡和护盘。科技股在今年上涨较快，传统股表现疲软，因此国家队加大投入科技，这既是为了追求投资平衡，也是为了稳住科技权重指数。国家队持有的是长期资金，有能力承受市场波动，而散户则常常因情绪变化而急于割肉。因此，我不建议简单模仿国家队的操作，反而应学习它们的投资风格：使用长期资金和分散投资策略。在这种情况下，金融仍是主要板块，而科技仅是调味品。

接下来说一下美国的动态。昨晚，美国8月ADP就业人数仅为3.8万，远低于预期的4.8万，为今年1月以来最低录得。这一数据导致市场对9月加息的预期稍有降低，但CME的数据仍维持在约62%。今晚的非农就业报告预期新增5.8万，失业率为4.1%，最终结果的决定将依赖于9月11日的CPI数据。目前，各方对市场的反应十分谨慎。

实际上，压力主要来源于利率的持续上升。日本10年期国债在9月1日首次突破3%，为1996年以来之高；美国30年期国债一度触及5.27%，10年期国债也曾达到4.81%。布伦特原油价格维持在95美元以上，隔夜现货黄金上涨至4389美元，期间一度下探4300美元。美股方面则结束三连跌，道指上涨0.56%，纳指上涨0.45%；戴尔的股价涨幅达15%，而博通的AI收入预期也在上调。 球友会

另外一个不容忽视的事实是，美国联邦总债务在8月已经突破40万亿。根据CBO的预测，2026财年赤字可能达到约1.9万亿，自公共持有的债务接近GDP的101%。在债市中，高通胀与大量供应并存，原本不太敏感的买家数量在减少，长端债务只能通过提升利率来吸引投资者。换句话说，市场不会无条件提供便宜资金，只有当债务可持续时，低利率才会重新出现。

我对A股的前景并不悲观。国内货币政策保持独立性，10年期国债收益率保持在1.7%左右，与西方的4.8%、3%形成鲜明对比。今日缩量僵持在3942点，显示恐慌情绪有所减退，但接盘意愿尚待提升。这种状态比急剧下跌要令人烦恼，但不会导致市场崩盘。今日A股在3942点缩量僵持，反映出投资者对未来走势不敢下注。因此，不要寄希望于美联储的政策，更不要单纯依赖非农数据，均衡配置投资组合才是上策。之前提到的美股科技与A股高股息组合，将提供双重保险，既投资未来又能应对利率上升带来的影响。

最后，快速总结几点信息： 1. 富时中国A50指数将进行调整，新增中微公司和生益科技，剔除牧原股份和万华化学，9月18日后生效。被动资金需提前重新配置。 2. 在AI硬件领域，戴尔和博通仍在推动市场热度。戴尔第二财季AI服务器营收翻倍，积压订单达到950亿美元；博通上季营收同比增长86%。尽管生意繁忙，估值也问题不容忽视，市场对加息的敏感性提高。 3. 潘功胜在G20会议上重申将继续实施适度宽松的货币政策，强调不会一味追求贸易顺差，而是着眼于扩大内需，避免反复政策调整。国内10年期国债收益率依旧维持在低位，与西方经济体形成鲜明对比。因此，海外利率的上涨主要影响情绪，而非流动性。 球友会